|
|
|
עקרונות מעשיים באסטרטגיית השקעות ערך |
|
|
|
מאת יורם חושן
|
מהי אסטרטגיית השקעות ערך ? השקעות ערך (Value Investing) הינה אסטרטגית השקעה לטווח ארוך המתרכזת בקנייה-בזול של חברות שיש להן מוצרים עם יתרונות תחרותיים מתמשכים, כגון: מותגים חזקים, או חברות השולטות במחירי מוצריהן (בניגוד לחברות של מוצרים בסיסיים ותוצריהם, מה שנקרא commodity וcommodity- like ). אסטרטגיית השקעות ערך מבוססת על ניתוח עיסקי מקיף וכולל, ולא מסתפקת בניתוח הפיננסי המקובל...
מהי אסטרטגיית השקעות ערך ?
השקעות ערך (Value Investing) הינה אסטרטגית השקעה לטווח ארוך המתרכזת בקנייה-בזול של חברות שיש להן מוצרים עם יתרונות תחרותיים מתמשכים, כגון: מותגים חזקים, או חברות השולטות במחירי מוצריהן (בניגוד לחברות של מוצרים בסיסיים ותוצריהם, מה שנקרא commodit y ו- commodity- like ).
אסטרטגיית השקעות ערך מבוססת על ניתוח עיסקי מקיף וכולל, ולא מסתפקת בניתוח הפיננסי המקובל. במסגרת הניתוח העיסקי, נערכות בדיקות, לעיתים תוך "עבודת שטח", כדי לאשש יתרון תחרותי ומתמשך במוצריהן, ולזהות ניהול איכותי . נבחנים לעומק מקורות הרווח של החברה, כוח ההישרדות של המוצרים, כיצד מתנהל העסק, מי המנהלים ומהי היסטוריית הביצועים שלהם ושל החברה. בדרך זו מקבלים תמונה אמינה לגבי יכולת החברה לפעול בעתיד, ובמיוחד להתמודד עם קשיים ותקופות משבר העלולות לצוץ בפעילות העיסקית.
הדבר מקבל ביטוי גם בבחינת ניהול הסיכונים שאיננו רק כמותי- כמקובל בניתוח הפיננסי, אלא נעשים גם תהליכים של ניהול סיכונים איכותני והימנעות מסיכון. כך למשל, משקיעי ערך מצמצמים את השקעתם רק לתחומי מומחיותם (ענפים המובנים להם היטב-כחלק מתהליך הימנעות מסיכון), ובוחנים את תקינות יחסי העבודה בחברה, שקיפות ואמינות ההנהלה והדירקטוריון, ומעל לכל את כושר הביצוע של ההנהלה כדי לאמוד את משקלן במרכיב הסיכון הכולל.
האסטרטגיה פותחה לפני כ-80 שנה על ידי פרופ' בנג'מין גרהם מאוניברסיטת קולומביה בארה"ב, ובראייה ההיסטורית, של 70 השנים האחרונות, זוהי אסטרטגיה השקעה מנצחת (תשואה עודפת משמעותית לאורך שנים) המיושמת באדיקות אצל מנהלי ההשקעות המוצליחים ביותר. בלטו במיוחד: וורן באפט - האיש השני בעושרו בעולם (מברקשייר האתווי), פיליפ פישר ופיטר לינץ. ( באפט, לשם דוגמה, עשה 11,400% ב 20 השנים האחרונות, זוהי תשואה שנתית ממוצעת של כ 26% ).
המשמעות המעשית של האסטרטגיה מקבל ביטויי בניהול השקעות אחראי המתרחק מהאוירה הספקולטיבית הרווחת בשווקים הפיננסיים. משקיעי הערך מחזיקים מספר קטן יחסית של חברות ואינם סוחרים (מבצעים מעט מאוד קניות ומכירות). הרכישות מבוצעת בעיתויים של עיוותי תמחור חריפים במחירי שפל (ועד מחירים הוגנים). חלקן של הרכישות מתבצע בתנאי שוק רגילים וחלקן באזהרת רווח ו/או פניקה בשוק ההון, או אירועים חריגים אחרים. בדרך-כלל, משקיעי ערך מחזיקים בחברות למשך תקופות ארוכות, ושיקולי ההשקעה שלהם זהים לאלה העוסקים בהשקעות ריאליות .
לסיכום, אסטרטגיית השקעות ערך מתבססת על חקירה עיסקית-כוללת, כך שמשקיעי ערך אינם מסתפקים באנליזה הפיננסית המקובלת בשוק ההון. הם מאמצים בדיקה וחקירה של כלל הפרמטרים העיסקיים, כדי לזהות חברות איכותיות ויציבות, בעלות יתרון תחרותי מתמשך, ולרוכשן כאשר הן מצויות במחירי שפל-בהשוואה לערכן הפנימי. לשיטה יתרונות רבים הן מבחינת הכלים לניהול הסיכונים והימנעות מסיכון, והן מבחינת התשואות הגבוהות ממדדי ההשוואה (הבנצמרק) שהשיגו רבים ממשקיעי הערך לאורך השנים.
כותב מאמר זה, יורם חושן הינו יועץ עיסקי לחברות , מרצה ומלמד השקעות ערך ויישום שיטת ההשקעה של וורן באפט במסגרות שונות. |
|
|
חדשות אחרונות |
השתתפו בקורסים או בסדנאות שלנו ורכשו ניסיון מעשי בהערכת חברות ובבחיר מושכלת של חברות טובות להשקעה, לפרטים בקרו באתר למידע נוסף... הנחייה ואו קורס ללמעוניינים ליישם להבין טוב יותר את חוק מספר 1. לימוד והנחייה מבוססי דוגמאות מעשיות, לימוד ו"השלמת חורים" בעקבות הקריאה. צרו קשר דרך האתר למידע נוסף... סדנה בתכנון פיננסי מאפשרת לקבל באופן מרוכז כלים לצמיחה כלכלית ומססיעת להחליט האם אנחנו לוקחים את הסיכונים המתאימים כדי לאפשר לנו להגיע ולהשיג את הדברים החשובים לנו באמת.
למידע נוסף... |
|
|
